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安全门制造商王力安防冲刺IPO 主营业务毛利率逐年下降

作者:千赢国际  来源:千赢国际  时间:2019-09-20 06:21  点击:


  )发布关于公司首次公开发行股票招股说明书(申报稿2019年6月17日报送)。

  招股书透露,王力安防拟在上海证券交易所上市,计划发行股票数量不超过6,700万股,且同时不少于本次发行后股份总数的10%,公司股东不公开发售股份,发行后总股本

  不超过43,600万股。本次募集资金拟用于以下项目:1。 新增年产36万套物联网智能家居生产基地建设项目;2。 补充流动资金,合计

  王力安防科技股份有限公司成立日期为2005年3月29日,主营业务为安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发设计、生产和销售。公司的安全门等门类产品按材质分类主要有钢质门、装甲门、铜门、金木门、不锈钢门、铸铝门和木门等,锁具产品主要包括智能锁和机械锁。公司与与世茂、恒大、融创、绿城和荣盛等国内知名房地产企业建立良好的战略合作关系。

  截至本招股说明书签署日,王力集团持有王力安防19,372.50万股股份,持股比例为52.50%,为王力安防的控股股东;王跃斌、陈晓君、王琛为王力安防的共同实际控制人。

  值得注意的是,2018年王力安防营收相比上年几乎没有增长,而净利润却同比下降27%。资本邦获悉,公司主营业务毛利率逐年下降,原因是钢材和钢材价格相关性强的五金配件产品采购呈逐年上涨趋势,且上升幅度较大。其他门业务虽然单价高价格具有一定刚性,但是产销规模较小,固定投入和成本较高,不具规模经济效益,所以销售毛利率水平不及主营业务毛利率平均水平。

  王力安防通过经销商渠道实现的收入占营业收入的比例较高,产品销售给经销商后,由经销商通过专卖店面向终端消费者。该模式有利于公司借助经销商完善国内市场网点布局,节约投资资金,分散营销网络建设投资的风险,促进了公司业务的快速成长。截至报告期末,公司发展并形成了覆盖全国30个省、自治区和直辖市的销售网络格局。由于经销商数量多、地域分布广,增加了公司对销售渠道管理的难度,如果部分经销商违反公司规定,将对公司的品牌和市场开拓产生不利影响;此外,如果公司管理及服务水平的提升无法跟上经销商业务发展的速度,则可能出现对部分经销商服务滞后,也将对公司品牌形象和经营业绩造成不利影响。

  王力安防经销商渠道基本采用“款到发货”、“下单付款”的销售收款政策,公司对工程客户的销售收款基本采用“按合同进度付款”的赊销方式,公司对工程客户的收入形成较大金额的应收款项。2016

  年以来,一方面下游开发公司集中采购趋势得到进一步加强,降本控费的要求进一步提高,另外一方面顺应该趋势,王力安防加大了开发企业等工程类客户的开拓力度,王力安防来源于工程客户的业务量增长较快,导致各期末公司应收款项余额增幅较大,截至报告期末,公司应收账款余额为59,013.30万元,应收票据余额为4,400.50万元。随着公司来自于工程渠道业务规模的增长,公司应收款项余额仍可能维持较高水平,若公司下游房地产行业发生重大变化或部分工程客户财务状况恶化,可能出现因应收款项坏账而给公司现金流、经营业绩带来负面影响的风险。

  报告期内,公司的综合毛利率分别为37.61%、32.92%和28.45%,呈现下滑趋稳的趋势,但整体维持在较高水平。从行业产品供需角度来看,源自新住宅开发和二手房交易与装修的需求增速在降低,另一方面,安全门、锁行业市场集中度不高,行业竞争较为激烈,在上述背景下,行业整体毛利率水平承压。从原材料采购价格来看,随着我国经济结构调整和供给侧结构性改革的持续推进,王力安防原材料尤其是钢材的价格波动较大,报告期内呈现上升趋势,虽然王力安防凭借品牌、技术与质量优势具有一定的提价和成本转嫁能力,但是大宗原材料采购价格波动和持续上升,仍对王力安防盈利能力及其稳定性和毛利率水平造成了不利的影响。

  从下游客户的需求来看,王力安防产品主要为防盗门、防火门、装甲门、不锈钢门、铜门等安全门、锁类产品,标准化程度较高,近年来,随着国民经济的持续稳定发展,消费升级的推进,下游客户对个性化需求和交期提出了更高的要求,从而对王力安防生产经营管理能力提出了较高的要求。未来公司若不能进一步提升竞争优势,有效应对市场竞争,提高品牌议价能力和加强生产经营管理,不能保持产品价格的稳定,或者成本控制不力,将可能面临毛利率下滑的风险。

  安全门、锁行业作为建材装饰行业的重要组成部分,内需市场主要来源于消费者对安全门、锁产品的存量更新需求和增量置业需求,其中增量置业需求与房地产行业具有明显的关联度。报告期内,公司部分下游大客户为房地产开发商,因此,房地产行业投资及其增速的波动也将通过产业传导影响到安全门、锁行业发展,从而影响公司的经营业绩。未来,如果房地产行业投资及其增速出现大幅波动,将会影响到广大购房者的置业需求,从而影响对安全门、锁产品的需求;此外,房地产开发商也存在因行业波动而减少、推迟建设项目,压缩采购预算与采购成本和延长付款期等情形,上述因素也会对包括王力安防在内的安全门、锁行业生产企业的营业收入增速及其经营业绩带来不利影响。

  安全门、锁类产品的品种规格型号繁多,产品标准化程度较高,但同时也需要针对客户的个性化需求进行定制化生产,王力安防采取以销定产的生产模式,同时对标准化程度较高且畅销的产品储备一定的安全库存量,随着消费者的消费升级,安全门、锁类产品更新换代周期越来越短,可能导致部分产品品种因款式过时而成为滞销品,从而导致存货减值。报告期各期,公司计提的存货跌价准备余额分别为33.93万元、211.29万元和274.94万元。在未来的经营中,公司仍可能会因产品快速更新、销售延缓等原因导致存货发生减值,进而影响公司的经营业绩。

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